|
Стр. 1
ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИИ
ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ЗА 1996 ГОД
Эффективность участия России в международном разделении труда
во многом определяет кратко- и среднесрочные перспективы
стабилизации российской экономики и экономического роста. В этой
связи важнейшую роль играет устойчивость платежного баланса
страны.
Сложившаяся в результате валютной политики Банка России в
1995 - 1996 годах динамика реального обменного курса рубля к
доллару США адекватно сказывалась на изменении экспорта и импорта
товаров и формировании положительного сальдо торгового баланса.
Начавшееся еще с конца 1995 года снижение темпов реального
укрепления рубля и его реальное обесценение во второй половине
1996 года привело в конечном итоге к перелому в динамике
экспортно-импортных операций, выразившемуся во II полугодии в
опережающем росте экспорта по сравнению с увеличением импортных
поставок.
Как и в предыдущие периоды, импорт услуг превосходил их
экспорт, однако произошло существенное снижение отрицательного
сальдо баланса услуг. Баланс доходов и баланс текущих трансфертов
также сложился в пользу нерезидентов. Таким образом, положительное
сальдо в целом по счету текущих операций оказалось меньше сальдо
торгового баланса.
Активное сальдо по счету текущих операций, отражающее факт
превышения внутренних сбережений над внутренними инвестициями, в
условиях продолжавшегося в России экономического спада означало,
что часть внутренних сбережений, которая не шла на наращивание
капитала внутри страны, инвестировалась в иностранные активы.
Соответственно сальдо финансового счета сложилось отрицательным.
Особенностью рассматриваемого периода явилось значительное
увеличение (почти в 4 раза) притока иностранных инвестиций в
страну во всех формах: прямые и портфельные инвестиции,
иностранные кредиты и др. (25,3 млрд. долларов в 1996 году против
6,5 млрд. долларов в 1995 году). Решающую роль сыграл прирост
инвестиций нерезидентов в российские государственные ценные
бумаги. В феврале 1996 года Банком России был введен в действие
новый официальный механизм инвестирования, снявший ряд ограничений
на операции нерезидентов с ГКО - ОФЗ. В течение года происходила
постепенная либерализация рынка данных финансовых инструментов для
иностранных участников, и как результат - объем средств,
инвестированных ими на данном сегменте рынка государственных
ценных бумаг, значительно вырос к концу отчетного периода.
О повышении доверия к России со стороны международного
финансового сообщества свидетельствует успешное размещение
Минфином России первого выпуска еврооблигаций. В октябре 1996 года
ведущими рейтинговыми агентствами мира: Moody's, IBCA,
Standard&Poor;'s - ценным бумагам Правительства России был присвоен
достаточно высокий рейтинг, сравнимый с рейтингом таких стран, как
Мексика, Словакия и Индия, и выше, чем у Турции, Бразилии.
Присвоение рейтинга позволит рассчитывать не только на
привлечение средств широкого круга иностранных инвесторов на рынок
государственных долговых обязательств, но и будет стимулировать их
интерес к ценным бумагам российских корпораций.
Устойчивости платежного баланса способствовали также успешные
переговоры с Парижским клубом, в результате которых удалось
снизить нагрузку на экономику, связанную с текущим обслуживанием
внешнего долга.
В заключение необходимо отметить тот факт, что, несмотря на
сложную внутриэкономическую и внутриполитическую ситуацию в России
в 1996 году, органам денежно-кредитного регулирования удалось
сохранить золотовалютные резервы страны на достаточном для
выполнения обязательств государства уровне.
Далее следует подробный комментарий сложившейся в отчетном
периоде динамики внешнеэкономических операций.
СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ
Положительное сальдо по счету текущих операций составило
9,3 млрд. долларов США против 9,5 млрд. долларов в 1995 г. Его
доля в объеме валового национального располагаемого дохода,
включающего в себя внутренние расходы экономики на потребление и
накопление и сальдо счета текущих операций, составила 2,1% против
2,6% в предыдущем году. Во взаимоотношениях со странами СНГ имело
место увеличение отрицательного сальдо, которое относительно
1995 года приобрело заметные масштабы и достигло 1,8 млрд.
долларов.
Внешнеторговый оборот составил 156 млрд. долларов и вырос к
уровню прошлого года на 10 процентов. Прирост экспорта товаров
составил 8%, импорта - 12 процентов. Соответственно положительное
сальдо торгового баланса, отражающее превышение экспорта над
импортом, в отчетном году было меньше, чем в предыдущем, и
равнялось 21 млрд. долларов против 21,5 млрд. долларов в
1995 году.
Влияние валютной политики баланса России на внешнеторговый
оборот наглядно проявилось в динамике товарных операций по
полугодиям 1996 года. В январе - июне в условиях реального
укрепления рубля прирост импорта составил 24% к уровню
соответствующего периода прошлого года, экспорта - 8 процентов. Во
II полугодии реальное обесценение рубля стимулировало некоторое
повышение темпов роста экспорта (9%) на фоне резкого сокращения
прироста импорта (3%). В итоге положительное сальдо торгового
баланса в июле - декабре было максимальным за последние три года.
Анализ торгового баланса в разрезе товарных групп,
приведенного в Приложении 4, указывает на дальнейшее наращивание
положительного сальдо по топливно-энергетическим товарам и на
ослабление позиции страны как чистого экспортера продукции
химической промышленности, древесины и целлюлозно-бумажных
изделий.
География внешней торговли характеризовалась ростом удельного
веса операций со странами СНГ, что определялось воздействием
ценовой конъюнктуры мировых рынков, приближением условий торговли
со странами СНГ к условиям торговли со странами дальнего
зарубежья.
Экспорт товаров в целом оценивался в 88 млрд. долларов, в том
числе в страны дальнего зарубежья - 70 млрд. долларов, в страны
СНГ - 18 млрд. долларов. Прирост поставок продукции в страны
дальнего зарубежья составил 9%, в страны СНГ - 8 процентов. Такое
увеличение было обеспечено в первую очередь дальнейшим
наращиванием поставок энергоресурсов. Стоимость экспорта
энергетических товаров выросла на четверть, в том числе на 20% за
счет роста цен мирового рынка. Кроме того, заметно возросли
физические объемы поставок за рубеж черных и цветных металлов.
Среди факторов, негативно повлиявших на общую величину
экспорта в 1996 году, следует отметить снижение мировых цен на
большинство поставляемых страной товаров (за исключением
топливно-энергетических товаров и азотных удобрений), а также
сокращение номенклатуры экспортируемой продукции. Кроме того,
значительные размеры вывоза товаров по бартеру в страны дальнего
зарубежья компенсировались неэквивалентными по стоимости
поступлениями продукции, из-за чего экономика страны в 1996 году
понесла потери на сумму в 1,2 млрд. долларов.
Доля стран дальнего зарубежья в объеме экспорта составила 79%,
что соответствует уровню 1995 года. Наиболее крупными торговыми
партнерами, как и в предыдущем году, оставались Украина, на долю
которой приходилось 9% экспорта России, Германия - 8%, США и
Китай - по 6 процентов.
Импорт товаров превысил 67 млрд. долларов, в том числе из
стран дальнего зарубежья - более 47 млрд. долларов, из стран СНГ -
20 млрд. долларов. Увеличение стоимости продукции, ввезенной из
дальнего зарубежья, составило 9%, а импорта из стран СНГ -
22 процента. При этом импорт из стран дальнего зарубежья
увеличивался как в I полугодии относительно соответствующего
периода 1995 года, так и во II полугодии, хотя и менее интенсивно.
Что касается динамики импорта из стран СНГ, то его резкий прирост
(на 57%) был отмечен только в первой половине года, в июле -
декабре поставки продукции из этих государств сократились на
1 процент.
Заметное влияние на формирование структуры импорта по каналам
его поступления в страну оказывали меры государственного тарифного
регулирования, постепенное устранение различного рода льгот и
преференций, нередко стимулировавшие импортеров компенсировать
утраченный льготный режим уходом в "теневой" сектор. Таможенные
органы страны констатировали возросшие масштабы различного рода
правонарушений, связанных с занижением декларируемой стоимости
товаров, сокрытием реальных физических объемов поставок, уходом от
налогообложения. В данных обстоятельствах официально учтенный
импорт товаров в 1996 году оказался меньше аналогичного показателя
за 1995 год на 3 процента. Зарегистрированный ГТК России импорт из
Украины - самого крупного торгового партнера России - уменьшился
во II полугодии почти наполовину к уровню соответствующего
полугодия 1995 года, что, по-видимому, связано с распространением
общего порядка по взиманию НДС на продукцию, импортируемую из этой
страны. В то же время нерегистрируемый ввоз (включая операции
физических лиц), по оценкам Банка России, основанным на
сопоставлении ряда макроэкономических показателей, вырос на
54 процента.
По оценкам Банка России, стоимость такой продукции составила в
1996 году порядка 21,5 млрд. долларов, или 32% общего объема
импорта. В импорте из стран дальнего зарубежья такие товары
занимали 35%, из стран СНГ - 25 процентов. Для сравнения отметим,
что размеры "теневой экономики" в 1996 году оценивались
Госкомстатом России в 23% от ВВП и в 63% от розничного
товарооборота.
Географическое распределение импорта практически не претерпело
изменений. Наиболее крупными официальными поставщиками продукции в
нашу страну в отчетном году были Украина (14% российского
импорта), Германия (11%), Казахстан (7%) и США (6%).
Отрицательное сальдо баланса услуг составило 6,5 миллиарда
долларов, его абсолютная величина сократилась на четверть. Экспорт
услуг (без услуг связи, учтенных за 1996 год впервые) вырос на
1,5%, импорт снизился на 10 процентов. Решающее влияние на
динамику услуг в целом оказало изменение экспорта и импорта услуг
по статье "Поездки". Доля таких услуг в российском экспорте услуг
составляла в 1996 году 52 процента. За год предоставленные
иностранцам услуги, связанные с туризмом, частными и деловыми
поездками, выросли на 29%, что определялось увеличением потока
въезжавших нерезидентов. В истекшем году отмечен резкий прирост
количества нерезидентов из стран СНГ, посетивших нашу страну с
деловыми и частными целями, что может свидетельствовать об
усилении роли России как центра экономических интересов для
населения этих стран, в том числе для временного трудоустройства.
В результате гражданам СНГ было предоставлено услуг по поездкам в
2,4 раза больше, чем в 1995 году. Кроме того, введение с 1 августа
1996 года нового порядка беспошлинного ввоза товаров в страну
физическими лицами нашло отражение в "вытеснении" российских
"челноков" нерезидентами из стран СНГ, а также Китая.
Свыше четверти объема оказанных нерезидентам услуг приходилось
на отрасли транспорта. Снижение стоимости экспорта транспортных
услуг равнялось 0,7 млрд. долларов, или 20 процентам. По сравнению
с 1995 годом сокращение экспорта таких услуг нерезидентам из стран
дальнего зарубежья составило 7%, а из стран СНГ - 49 процентов.
Уменьшение услуг, оказанных нерезидентам, наблюдалось во всех
подотраслях транспорта, что зачастую связано с
неудовлетворительным состоянием отечественных транспортных
средств.
Сложившиеся общие размеры экспорта услуг Россией
свидетельствуют об их недостаточной конкурентоспособности на
внешнем рынке. Так, в стране на 1 доллар произведенных товаров
приходилось в 1996 году 1,1 доллара созданных услуг, в то время
как в расчете на 1 доллар товарного экспорта нерезидентам было
предоставлено услуг лишь на 0,12 доллара.
В импорте услуг 62% приходилось на оплату пребывания
российских граждан за рубежом. Вместе с тем официально
зарегистрированная численность выезжавших россиян была заметно
меньше, чем в предыдущем году, главным образом за счет резкого
сокращения поездок в страны СНГ, а также поездок резидентов -
"челноков" в страны дальнего зарубежья. При этом посещения стран
дальнего зарубежья с туристическими целями выросли на треть по
сравнению с уровнем 1995 года. В результате снижение импорта услуг
по статье "Поездки" составило за год 9 процентов.
Импорт услуг транспорта вырос на 7%, или на 0,2 млрд.
долларов, за счет увеличения услуг со стороны нерезидентов из
стран дальнего зарубежья, которые нередко замещали выбывающих из
этой сферы резидентов России.
Баланс товаров и услуг в 1996 году сложился с положительным
сальдо в размере 14 млрд. долларов. Экспорт товаров и услуг
составил 99 млрд. долларов против 92 млрд. долларов в 1995 году,
его доля в объеме ВВП (в текущих ценах) сократилась до 22% при 25%
в предшествующем году. Импорт товаров и услуг равнялся 85 млрд.
долларов, или 19% от ВВП страны, против аналогичных показателей
предыдущего года, составлявших 79 млрд. долларов и 22 процента.
Следует указать, что прирост номинального размера ВВП в долларовом
выражении составил в 1996 году 23% в отличие от его реального
объема, сократившегося на 6 процентов.
Отрицательное сальдо баланса доходов от инвестиций и оплаты
труда составило 5,2 млрд. долларов, в том числе оплата труда
нерезидентов превышала соответствующие доходы россиян за рубежом
на 0,4 млрд. долларов, а график платежей нашей страны за
использование привлеченных иностранных инвестиций на 4,8 млрд.
долларов был больше по сравнению с графиком поступления доходов
из-за рубежа.
Официально учтенный размер оплаты труда нерезидентов, временно
занятых в экономике нашей страны, составил в 1996 году 0,5 млрд.
долларов и был на 7% больше, чем в предыдущем году. Свыше 60% этих
средств было выплачено гражданам стран СНГ.
График инвестиционных доходов за отчетный период
предусматривал получение Россией средств в сумме 4,1 млрд.
долларов, что примерно соответствует уровню 1995 года. График
платежей, характеризующий текущую стоимость обслуживания внешнего
долга (проценты) экономики в целом, сложился на уровне 8,9 млрд.
долларов, прирост за год составил 25 процентов.
Отношение размера процентных платежей по графику всех секторов
экономики к ВВП (в текущих ценах) составляло в 1996 году, как и в
предыдущем, 2 процента.
По текущим трансфертам сложилось положительное сальдо в
размере 0,2 млрд. долларов, при этом сократились как размеры
поступлений гуманитарной и технической помощи от иностранных
государств, так и безвозмездные передачи средств Россией за рубеж.
Полученная гуманитарная помощь составила 0,7 млрд. долларов против
0,8 млрд. долларов в 1995 году. Формально учтенный ГТК России
объем поступления гуманитарной и технической помощи был
значительно большим. Однако необходимо отметить, что с целью
избежания уплаты таможенных пошлин под видом помощи нередко
завозились табак, табачные изделия и алкогольные напитки. В целом
за год поставки таких товаров составляли до 40% предоставленной
помощи.
СЧЕТ ОПЕРАЦИЙ С КАПИТАЛОМ И ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ
Отрицательное сальдо операций, отнесенных в платежном балансе
к данному счету, сложилось в 1996 году в размере 2,0 млрд.
долларов.
Счет операций с капиталом
Наиболее весомой статьей счета операций с капиталом оказалась
статья "трансферты, связанные с миграцией населения", отражающая
суммарную стоимостную оценку потоков имущества, финансовых активов
и обязательств, сопровождающих перемещение мигрантов в нашу страну
и из нее. Миграционные потоки между Россией и странами СНГ были
преобладающими. Наряду с политическими причинами последнее было
обусловлено и экономическим фактором: относительно более высоким
уровнем жизни в России по сравнению с другими странами СНГ. Этим,
в частности, объясняется, во-первых, то, что количество мигрантов,
прибывших в Россию в 1996 году, в два раза больше, чем количество
выехавших; во-вторых, стоимостная оценка вывезенных из России
мигрантами ресурсов (3,5 млрд. долларов) превышает оценку
соответствующих средств, ввезенных в Россию (2,7 млрд. долларов).
Помощь Правительства Германии по финансированию жилищного
строительства, также классифицируемая в платежном балансе как
капитальный трансферт, в стоимостном выражении составила около
0,4 млрд. долларов (для сравнения: в 1995 году - около 0,8 млрд.
долларов).
В целом отрицательное сальдо счета операций с капиталом в
0,5 млрд. долларов свидетельствует об уменьшении национального
богатства России в результате операций, связанных с
некомпенсированным обменом экономическими ценностями между
резидентами и нерезидентами.
Финансовый счет
Сальдо финансового счета сложилось в 1996 году отрицательным
(-1,5 млрд. долларов, в 1995 году - -1,1 млрд. долларов), что
явилось результатом опережающего роста иностранных активов
резидентов по сравнению с темпом увеличения их иностранных
обязательств.
Анализ данных платежного баланса указывает на возрастающую
роль в экономике России иностранных инвестиций. Если в 1994 -
1995 годах их зарегистрированный приток во всех формах был
сопоставим с 2% ВВП, то в 1996 году этот показатель составил уже
5,6% ВВП.
Структура ввозимого капитала существенно изменилась.
Характерным для 1996 года был рост доли портфельных инвестиций при
относительном снижении значения прочих форм инвестирования, основу
которых составляют иностранные кредиты, полученные Правительством
России.
СТРУКТУРА ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИЙСКУЮ ФЕДЕРАЦИЮ
В 1995 - 1996 ГГ.
(в процентах)
----------------------T-------------¬
¦ Вид инвестиций ¦ Период ¦
¦ +------T------+
¦ ¦ 1995 ¦ 1996 ¦
+---------------------+------+------+
¦ прямые ¦ 31 ¦ 11 ¦
¦ портфельные ¦ 1 ¦ 34 ¦
¦ прочие ¦ 68 ¦ 55 ¦
¦ Всего ¦ 100 ¦ 100 ¦
L---------------------+------+-------
Чистый приток капитала в форме прямых и портфельных инвестиций
в экономику России составил в 1996 году 9,5 млрд. долларов (против
0,3 млрд. долларов в 1995 году). Положительное сальдо по прямым
инвестициям сложилось в 2,2 млрд. долларов, по портфельным - в
7,3 млрд. долларов.
Прямые инвестиции в экономику страны в отчетном периоде
увеличились по сравнению с 1995 годом на 23% и составили 2,5 млрд.
долларов. Основным объектом инвестирования продолжал оставаться
сектор нефинансовых предприятий. Инвестиции преимущественно
направлялись в отрасли сферы обращения, а также в топливно -
энергетический комплекс. На их долю приходилось около 50%
ввезенного капитала.
Относительно небольшой прирост прямых инвестиций в экономику
России в 1996 году (по сравнению с аналогичным показателем по
портфельным инвестициям) объясняется предпочтительностью для
иностранного инвестора в условиях имевшей место в отчетном году
политической и экономической нестабильности вложений в
краткосрочные и высокодоходные инструменты.
Зарегистрированный размер прямых инвестиций резидентов России
за рубеж сложился на уровне 1995 года, т.е. около 0,3 млрд.
долларов.
Отчетный год, как отмечалось выше, характеризовался
существенным увеличением (на 7,5 млрд. долларов) иностранных
обязательств резидентов России по портфельным инвестициям (в
1995 году соответствующий показатель составил всего 0,1 млрд.
долларов). Определяющим был приток капитала в сектор
государственного управления (7,2 млрд. долларов), что связано с
участием нерезидентов на рынке российских государственных ценных
бумаг, и прежде всего на рынке ГКО - ОФЗ. В целом за 1996 год
чистые поступления иностранных инвестиций на указанный рынок
составили 5,6 млрд. долларов.
Нерезиденты не только непосредственно влияли на рынок
государственных ценных бумаг через проведение операций с
использованием предназначенных для этого рублевых счетов типа "С",
но также оказывали и косвенное воздействие на рынок, предоставляя
банкам и инвестиционным компаниям заемные средства в СКВ под
операции с ГКО - ОФЗ. На это указывал, в частности, быстрый рост в
1996 году иностранных пассивов в СКВ кредитных и инвестиционных
организаций, объяснить который только повышением их международного
рейтинга или интенсификацией традиционных банковских операций
представляется затруднительным. Масштаб данного явления в отчетном
году оценивается Банком России в 4,7 млрд. долларов.
Следует отметить, однако, что по мере проводившейся
либерализации доступа иностранного капитала на рынок
государственных ценных бумаг через механизм счетов типа "С" и на
фоне общего снижения уровня доходности госбумаг риск "косвенных"
вложений в ГКО становился экономически неоправданным, побуждая
нерезидентов в большей степени ориентироваться на стандартный
механизм инвестирования. Наиболее ярко проявилась указанная
тенденция в четвертом квартале, когда через счета типа "С" было
инвестировано средств на рекордную сумму, эквивалентную почти
4 млрд. долларов.
СРАВНИТЕЛЬНЫЕ СВОДНЫЕ ДАННЫЕ О НАРАЩИВАНИИ
УЧАСТИЯ ИНОСТРАННОГО КАПИТАЛА НА РЫНКЕ ГКО - ОФЗ
В ЯНВАРЕ - СЕНТЯБРЕ И В ЦЕЛОМ ЗА 1996 ГОД
В РАЗЛИЧНЫХ ФОРМАХ ПРЕДСТАВЛЕНЫ НИЖЕ
(млрд. долл.)
------------------------T--------------------T-------------------¬
¦Механизм инвестирования¦ Чистый приток ¦ Выплата процентов ¦
¦ нерезидентов на рынке ¦средств нерезидентов¦ ¦
¦ ГКО - ОФЗ +----------T---------+----------T--------+
¦ ¦ январь - ¦1996 год ¦ январь - ¦1996 год¦
¦ ¦ сентябрь ¦ в целом ¦ сентябрь ¦в целом ¦
¦ ¦1996 года ¦ ¦1996 года ¦ ¦
+-----------------------+----------+---------+----------+--------+
¦Прямой доступ, через ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦счета типа "С" ¦ 1.7 ¦ 5.6 ¦ 0.1 ¦ 0.2 ¦
+-----------------------+----------+---------+----------+--------+
¦Косвенный доступ, всего¦ 3.7 ¦ 4.7 ¦ 1.1 ¦ 1.6 ¦
¦- через коммерческие ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ банки ¦ 1.6 ¦ 2.0 ¦ 0.5 ¦ 0.6 ¦
¦- через небанковские ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ финансовые учреждения¦ 2.1 ¦ 2.7 ¦ 0.7 ¦ 1.0 ¦
+-----------------------+----------+---------+----------+--------+
¦Всего ¦ 5.4 ¦ 10.3 ¦ 1.3 ¦ 1.8 ¦
L-----------------------+----------+---------+----------+---------
Весомое участие нерезидентов на рынке ГКО - ОФЗ в 1996 году
способствовало снижению процентных ставок по обслуживанию
государственного внутреннего долга. Как видно из приведенного ниже
графика, начиная с октября 1996 года влияние нерезидентов на
доходность ГКО стало особенно заметным: по мере интенсификации
инвестиций иностранных участников происходило снижение доходности
на рынке ГКО.
ДИНАМИКА СТОИМОСТИ ПОРТФЕЛЯ ГКО, ПРИОБРЕТЕННЫХ
НЕРЕЗИДЕНТАМИ <*>, И ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ ГКО
В ЦЕЛОМ ПО РЫНКУ <**>
--------------------------------
<*> Через счета типа "С", после 30 июня 1996 г.
<**> Не приводится.
На динамику портфельных инвестиций повлияло еще одно важное
событие - выпуск Правительством России еврооблигаций. Впервые
Правительство России осуществило долгосрочный заем на мировом
рынке частного капитала. Условия займа оцениваются для России как
вполне благоприятные: номинал выпуска - 1 млрд. долларов,
облигации выпущены на пять лет, а эффективная доходность к
погашению составила при размещении 9,55% годовых (ставка
купона 9,25%).
Происходил приток иностранных инвестиций и в облигации
государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ). По мере
имевшего место снижения их доходности (особенно во II полугодии
1996 года) наблюдался отток средств резидентов в более
привлекательные рублевые финансовые инструменты при адекватном
увеличении на рынке ОГВВЗ доли нерезидентов. Общий прирост
привлеченных за 1996 год средств иностранных инвесторов
оценивается в 0,7 млрд. долларов, причем во втором полугодии этот
показатель составил 0,5 млрд. долларов.
Сальдо зарегистрированных операций по портфельному
инвестированию резидентов России за рубеж составило -0,1 млрд.
долларов (в 1995 году - -1,5 млрд. долларов), что говорит о
незначительном приросте иностранных активов резидентов. Однако
необходимо отметить, что в отчетном периоде происходило
перераспределение требований к нерезидентам в этой форме между
различными секторами экономики России. В частности, российскими
коммерческими банками приобретено у других секторов экономики
России долговых ценных бумаг, эмитированных в 1995 году
резидентами стран СНГ, на общую сумму 0,5 млрд. долларов.
Согласно методологии платежного баланса к "прочим инвестициям"
относятся операции со следующими основными финансовыми
инструментами: наличная валюта, текущие счета и депозиты, торговые
кредиты и авансы, ссуды и займы, просроченная задолженность.
Сложившееся отрицательное сальдо -12,3 млрд. долларов
свидетельствует о происходившем в 1996 году чистом вывозе капитала
в указанной форме.
Прирост наличной иностранной валюты в небанковском секторе
экономики в 1996 году составил 8,6 млрд. долларов (в 1995 году
прироста практически не наблюдалось). В структуре использования
денежных доходов населения доля покупки иностранной валюты выросла
в 1996 году с 13,5% в январе до 21,8% в декабре. Повышенному
спросу на наличную СКВ в 1996 году способствовало сближение
доходности рублевых инвестиций (по популярным у населения рублевым
вкладам до востребования с ежемесячным начислением процентов в
Сбербанке ставки снизились с 70 до 34% годовых) с доходностью
вложений в наличный доллар (номинальная девальвация рубля
составила за год 19,8%). Кроме того, нерешенность проблем взаимных
неплатежей и "теневой экономики" стимулировала использование
наличной СКВ в нерегистрируемых каналах денежного обращения.
Серьезно повлияла на поведение россиян, особенно во II квартале,
политическая неопределенность в стране, связанная с выборами
Президента России.
В целом за отчетный период прирост наличной иностранной валюты
в небанковском секторе страны был сопоставим с 46% наличной
рублевой массы в обращении по состоянию на 1 января 1997 года.
БАЛАНС ДВИЖЕНИЯ НАЛИЧНОЙ ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ В 1996 ГОДУ
(млрд. долларов США)
--------------------T-------T-------T-------T-------T-----T------¬
¦ ¦ I ¦ II ¦ III ¦ IV ¦1996 ¦ Спра-¦
¦ ¦квартал¦квартал¦квартал¦квартал¦ год ¦ вочно¦
¦ ¦1996 г.¦1996 г.¦1996 г.¦1996 г.¦ ¦ 1995 ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ г. ¦
+-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+------+
¦1. Ввезено, всего ¦ 7.0 ¦ 10.0 ¦ 10.0 ¦ 11.1 ¦ 38.2¦ 23.1 ¦
¦- банковской ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ системой ¦ 6.1 ¦ 9.1 ¦ 8.8 ¦ 10.1 ¦ 34.1¦ 20.5 ¦
¦- иммигрантами ¦ 0.2 ¦ 0.3 ¦ 0.3 ¦ 0.3 ¦ 1.2¦ 0.7 ¦
¦- туристами ¦ 0.5 ¦ 0.5 ¦ 0.8 ¦ 0.4 ¦ 2.2¦ 1.4 ¦
¦- по каналам ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦нерегистрируемой ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦торговли ¦ 0.2 ¦ 0.1 ¦ 0.1 ¦ 0.3 ¦ 0.7¦ 0.5 ¦
¦2. Вывезено, всего ¦ 6.8 ¦ 7.0 ¦ 7.6 ¦ 8.3 ¦ 29.6¦ 23.1 ¦
¦- коммерческими ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦банками ¦ 0.1 ¦ 0.1 ¦ 0.1 ¦ 0.1 ¦ 0.4¦ 0.4 ¦
¦- эмигрантами ¦ 0.3 ¦ 0.3 ¦ 0.3 ¦ 0.3 ¦ 1.2¦ 1.5 ¦
¦- туристами ¦ 1.8 ¦ 1.9 ¦ 2.4 ¦ 2.2 ¦ 8.3¦ 9.0 ¦
¦- по каналам ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦нерегистрируемой ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦торговли ¦ 4.2 ¦ 4.0 ¦ 4.2 ¦ 5.1 ¦ 17.4¦ 10.1 ¦
¦- прочие ¦ 0.5 ¦ 0.6 ¦ 0.6 ¦ 0.6 ¦ 2.3¦ 2.1 ¦
¦3. Прирост наличной¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦СКВ у резидентов, ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦всего ¦ 0.2 ¦ 3.1 ¦ 2.5 ¦ 2.8 ¦ 8.6¦ 0.0 ¦
¦- в банковском ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦секторе ¦ 0.1 ¦ -0.1 ¦ 0.0 ¦ -0.1 ¦ 0.0¦ 0.0 ¦
¦- в секторе ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦нефинансовых ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦предприятий и в ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦секторе домашних ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦хозяйств ¦ 0.1 ¦ 3.1 ¦ 2.5 ¦ 2.9 ¦ 8.6¦ 0.0 ¦
L-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+-------
Изменения, происшедшие в отчетном году по статье "текущие
счета и депозиты", определялись в основном операциями коммерческих
банков России. Прирост их иностранных активов в этой форме
составил 0,6 млрд. долларов (в 1995 году наблюдалось снижение
данного показателя на 3,7 млрд. долларов), а обязательств -
1,6 млрд. долларов (в 1995 году прирост составил 1,4 млрд.
долларов).
По статье "торговые кредиты и авансы", отнесенной к активам по
прочим инвестициям, отрицательное сальдо составило 9,5 млрд.
долларов, что означает увеличение иностранных активов резидентов.
Их накопление осуществлялось сектором нефинансовых предприятий в
двух формах. Выросли нетто-активы по экспортным поставкам - сальдо
такого рода операций составило -8,9 млрд. долларов (иными словами,
по итогам отчетного года оказалось, что одна десятая часть
экспортных поставок осуществлялась на условиях рассрочки платежа,
что в принципе соответствует практике международной торговли).
Кроме того, имела место авансовая оплата импортных контрактов
(-0,6 млрд. долларов).
Решающую роль в операциях между резидентами и нерезидентами,
которые относятся в платежном балансе к разделу "ссуды и займы",
играет деятельность правительства России по управлению
государственным внешним долгом.
Положительное сальдо по предоставленным ссудам и займам
сложилось в размере 9,5 млрд. долларов (8,6 млрд. долларов в
1995 году). Что касается операций сектора государственного
управления, то нерезидентами было погашено по основному долгу
всего около 2,4 млрд. долларов из подлежащих к выплате по графику
9,4 млрд. долларов, а просроченная задолженность составила
6,9 млрд. долларов. В том числе страны - бывшие республики СССР в
счет погашения задолженности перед Россией перечислили в 1996 году
около 0,5 млрд. долларов.
Кроме того, из подлежащих к оплате 3,0 млрд. долларов по
процентным платежам нерезиденты погасили только 0,4 млрд.
долларов.
Сальдо по привлеченным ссудам и займам было положительным и
составило 10,8 млрд. долларов (7,7 млрд. долларов в 1995 году),
что указывает на увеличение иностранных обязательств экономики
России. За отчетный период сектором государственного управления
было использовано кредитов на сумму 8,7 млрд. долларов, а
обязательства к погашению составили 18,1 млрд. долларов, из них
обязательства к погашению основного долга - 11,8 млрд. долларов,
по процентным платежам - 6,3 млрд. долларов.
Основными кредиторами России в рассматриваемом периоде
выступали международные финансовые организации. Ниже представлены
операции правительства России с кредитными ресурсами МВФ в
1996 году (по видам механизмов кредитования).
(млрд. долларов США)
--------------------------T--------T-------T------T------T--------¬
¦ Механизм кредитования ¦ Задол- ¦Исполь-¦ Пога-¦Прочие¦ Задол- ¦
¦ ¦женность¦зовано ¦ шено ¦изме- ¦женность¦
¦ ¦ на ¦в 1996 ¦в 1996¦нения ¦ на ¦
¦ ¦01.01.96¦ году ¦ году ¦ <*> ¦01.01.97¦
+-------------------------+--------+-------+------+------+--------+
¦Резервный кредит, 1992 г.¦ 1.1 ¦ 0 ¦ 0.5 ¦ -0.1 ¦ 0.5 ¦
¦Кредит системной ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦трансформации, ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦1993 - 1994 гг. ¦ 3.2 ¦ 0 ¦ 0 ¦ -0.1 ¦ 3.1 ¦
¦Резервный кредит, ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦1995 - 1996 гг. ¦ 5.3 ¦ 1.1 ¦ 0 ¦ -0.2 ¦ 6.2 ¦
¦Расширенное кредитование,¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦1996 г. ¦ 0 ¦ 2.7 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 2.7 ¦
¦Всего ¦ 9.6 ¦ 3.8 ¦ 0.5 ¦ -0.3 ¦ 12.5 ¦
L-------------------------+--------+-------+------+------+---------
--------------------------------
<*> В результате изменения курса SDR к доллару США.
В отчетном году было использовано кредитов МБРР на сумму
0,7 млрд. долларов.
По двусторонним соглашениям Россией привлечено кредитов на
сумму около 3,5 млрд. долларов, в том числе от Германии -
2,7 млрд. долларов, Франции - 0,5 млрд. долларов.
Некоторые аналитические показатели, характеризующие
обслуживание в 1996 году официального внешнего долга страны,
приведены в следующей таблице.
(млрд. долларов США)
--------------------T-------T-------T-------T-------T-----T------¬
¦ Наименование ¦ I ¦ II ¦ III ¦ IV ¦1996 ¦ Спра-¦
¦ показателя ¦квартал¦квартал¦квартал¦квартал¦ год ¦ вочно¦
¦ ¦1996 г.¦1996 г.¦1996 г.¦1996 г.¦ ¦ 1995 ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ г. ¦
+-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+------+
¦1. График платежей ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦по внешнему долгу ¦ 5.7 ¦ 3.6 ¦ 5.2 ¦ 3.6 ¦ 18.1¦ 20.2 ¦
+-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+------+
¦2. Фактическое ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦погашение внешнего ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦долга ¦ 2.4 ¦ 1.5 ¦ 1.5 ¦ 1.7 ¦ 7.1¦ 7.1 ¦
+-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+------+
¦3. Валовой внутрен-¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ний продукт <*> ¦ 106.6 ¦ 112.0 ¦ 112.8 ¦ 118.1 ¦449.5¦364.7 ¦
+-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+------+
¦4. Соотношение ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦платежей по ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦внешнему долгу и ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦объема ВВП, % ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦- по графику ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ (стр. 1 : стр. 3)¦ 5.3 ¦ 3.2 ¦ 4.6 ¦ 3.1 ¦ 4.0¦ 5.5 ¦
¦- фактически ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ (стр. 2 : стр. 3)¦ 2.2 ¦ 1.4 ¦ 1.3 ¦ 1.5 ¦ 1.6¦ 2.0 ¦
+-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+------+
¦5. Доходы ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦консолидированного ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦бюджета ¦ 21.2 ¦ 26.6 ¦ 25.0 ¦ 35.3 ¦108.1¦ 95.0 ¦
+-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+------+
¦6. Соотношение ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦платежей по внешне-¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦му долгу и доходов ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦консолидированного ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦бюджета, % ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦- по графику ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ (стр. 1 : стр. 5)¦ 26.7 ¦ 13.6 ¦ 20.9 ¦ 10.3 ¦ 16.8¦ 21.3 ¦
¦- фактически ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ (стр. 2 : стр. 5)¦ 11.1 ¦ 5.8 ¦ 5.8 ¦ 4.9 ¦ 6.6¦ 7.5 ¦
+-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+------+
¦7. Экспорт товаров ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦и нефакторных услуг¦ 22.7 ¦ 24.4 ¦ 25.0 ¦ 27.0 ¦ 99.1¦ 91.6 ¦
+-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+------+
¦8. Коэффициент ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦фактического ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦обслуживания ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦внешнего долга, ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦в процентах ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦(стр. 2 : стр. 7) ¦ 24.9 ¦ 14.8 ¦ 20.9 ¦ 13.4 ¦ 18.3¦ 22.1 ¦
+-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+------+
¦9. Коэффициент ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦обслуживания ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦внешнего долга, ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦в процентах ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦(стр. 1 : стр. 7) ¦ 10.4 ¦ 6.4 ¦ 5.8 ¦ 6.4 ¦ 7.2¦ 7.8 ¦
L-------------------+-------+-------+-------+-------+-----+-------
--------------------------------
<*> В текущих ценах.
Операции коммерческих банков России как с предоставленными,
так и привлеченными ссудами и займами носили преимущественно
краткосрочный характер; в отчетном году погашения происходили в
срок и не было отмечено существенной просроченной задолженности.
Данные об операциях с ссудами и займами, отраженных в
платежном балансе за 1996 год, в разрезе различных секторов
экономики представлены ниже.
(млрд. долларов США)
---------------------T--------T---------T-------T-------T--------¬
¦ Секторы ¦ Исполь-¦Подлежало¦Перене-¦Просро-¦ Факти- ¦
¦ ¦ зовано ¦погашению¦ сено ¦ чено ¦ чески ¦
¦ ¦ ¦ (по ¦ ¦ ¦погашено¦
¦ ¦ ¦ графику)¦ ¦ ¦ ¦
¦ +---T----+----T----+---T---+---T---+---T----+
¦ ¦ А ¦ П ¦ А ¦ П ¦ А ¦ П ¦ А ¦ П ¦ А ¦ П ¦
+--------------------+---+----+----+----+---+---+---+---+---+----+
¦Государственное ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦управление ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦Всего ¦0.2¦ 8.7¦12.4¦18.1¦0.1¦8.4¦9.5¦2.6¦2.8¦ 7.1¦
¦основной долг ¦0.2¦ 8.7¦ 9.4¦11.8¦0.1¦7.8¦6.9¦1.0¦2.4¦ 3.1¦
¦проценты ¦ ¦ ¦ 3.0¦ 6.3¦ 0 ¦0.6¦2.6¦1.6¦0.4¦ 4.0¦
+--------------------+---+----+----+----+---+---+---+---+---+----+
¦Коммерческие банки ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦Всего ¦5.0¦ 6.7¦ 5.6¦ 5.2¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦5.6¦ 5.2¦
¦основной долг ¦5.0¦ 6.7¦ 5.5¦ 5.0¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦5.5¦ 5.0¦
¦проценты ¦ ¦ ¦ 0.1¦ 0.2¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦0.1¦ 0.2¦
+--------------------+---+----+----+----+---+---+---+---+---+----+
¦Прочие секторы ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦Всего ¦ 0 ¦ 3.8¦ 0 ¦ 1.2¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 1.2¦
¦основной долг ¦ 0 ¦ 3.8¦ 0 ¦ 0.1¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0.1¦
¦проценты ¦ ¦ ¦ 0 ¦ 1.1¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ 1.1¦
+--------------------+---+----+----+----+---+---+---+---+---+----+
¦Всего ¦5.2¦19.2¦18.0¦24.5¦0.1¦8.4¦9.5¦2.6¦8.4¦13.5¦
¦основной долг ¦5.2¦19.2¦14.9¦16.9¦0.1¦7.8¦6.9¦1.0¦7.9¦ 8.2¦
¦проценты ¦ ¦ ¦ 3.1¦ 7.6¦ 0 ¦0.6¦2.6¦1.6¦0.5¦ 5.3¦
L--------------------+---+----+----+----+---+---+---+---+---+-----
Примечание. В приведенной таблице операции с предоставленными
нерезидентам ссудами и займами отражены в столбцах, обозначенных
"А", с привлеченными от нерезидентов - в столбцах "П".
По состоянию на 1 января 1997 года международные
золотовалютные резервы страны составили 15,3 млрд. долларов,
сократившись за 1996 год на 1,9 млрд. долларов. При этом запасы
монетарного золота увеличились в рассматриваемом периоде в
долларовой оценке на 1,2 млрд. долларов, а валютные резервы
снизились на 3,1 млрд. долларов.
Органам денежно-кредитного регулирования удалось сохранить
золотовалютные резервы страны на приемлемом уровне с точки зрения
общепринятого международного критерия их достаточности. В условиях
1996 года он позволял профинансировать 2,2-месячный импорт товаров
и нефакторных услуг. Соответствующий показатель, рассчитанный для
импорта из стран дальнего зарубежья, составил на 1 января
1997 года 3 месяца.
В заключение отметим, что в отчетном году отдельные секторы
российской экономики играли различную роль с точки зрения
накопления иностранных активов и обязательств.
ИЗМЕНЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ АКТИВОВ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВ РАЗЛИЧНЫХ
СЕКТОРОВ ЭКОНОМИКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В 1996 ГОДУ
(млн. долларов США)
--------------T---------T----------T-----------T----------T------¬
¦ ¦I квартал¦II квартал¦III квартал¦IV квартал¦ 1996 ¦
+-------------+---------+----------+-----------+----------+------+
¦Все секторы ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦Активы ¦ 6597 ¦ 4353 ¦ 4354 ¦ 11461 ¦ 26765¦
¦Обязательства¦ 5601 ¦ 6076 ¦ 3510 ¦ 10080 ¦ 25267¦
¦Чистые активы¦ 996 ¦ -1723 ¦ 844 ¦ 1381 ¦ 1499¦
+-------------+---------+----------+-----------+----------+------+
¦Сектор госу- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦дарственного ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦управления и ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦Банк России ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦Активы ¦ 4190 ¦ -2492 ¦ -2319 ¦ -610 ¦ -1231¦
¦Обязательства¦ 4474 ¦ 2348 ¦ 1750 ¦ 6459 ¦ 15031¦
¦Чистые активы¦ -284 ¦ -4841 ¦ -4069 ¦ -7069 ¦-16262¦
+-------------+---------+----------+-----------+----------+------+
¦Банковский ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦сектор, не ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦включая Банк ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦России ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦Активы ¦ -776 ¦ 376 ¦ 163 ¦ 1872 ¦ 1635¦
¦Обязательства¦ 670 ¦ 800 ¦ 1150 ¦ 2090 ¦ 4710¦
¦Чистые активы¦ -1445 ¦ -424 ¦ -987 ¦ -218 ¦ -3074¦
+-------------+---------+----------+-----------+----------+------+
¦Прочие ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦секторы ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦Активы ¦ 3183 ¦ 6469 ¦ 6509 ¦ 10199 ¦ 26361¦
¦Обязательства¦ 457 ¦ 2928 ¦ 610 ¦ 1531 ¦ 5526¦
¦Чистые активы¦ 2726 ¦ 3541 ¦ 5900 ¦ 8668 ¦ 20835¦
L-------------+---------+----------+-----------+----------+-------
Примечания. 1. Знак "+" означает увеличение, знак "-" означает
уменьшение.
2. Чистые активы - активы за вычетом обязательств.
Из приведенных данных следует, что в отчетном году чистые
иностранные активы сектора государственного управления уменьшились
на 16,3 млрд. долларов, при этом иностранные обязательства выросли
на 15 млрд. долларов, в то время как иностранные активы
сократились на 1,2 млрд. долларов. Таким образом, сектор
государственного управления выступал чистым заемщиком средств
нерезидентов. Прирост иностранных обязательств осуществлялся в
двух основных формах: на 7,8 млрд. долл. увеличилась задолженность
по внешним кредитам и займам, и около 7,2 млрд. долл. составил
чистый приток средств нерезидентов на рынок государственных ценных
бумаг.
Сектор коммерческих банков России также являлся в 1996 году
чистым заемщиком иностранного капитала. Снижение чистых
иностранных активов в рассматриваемом периоде на 3,1 млрд.
долларов было обусловлено опережающим ростом иностранных
обязательств коммерческих банков (данный показатель увеличился на
4,7 млрд. долларов) по сравнению с ростом иностранных активов
(увеличение составило всего 1,6 млрд. долларов). Накопление
последних было вызвано рядом факторов: увеличение внешнеторгового
оборота при сохранении положительного сальдо по счету текущих
операций вызвало как дополнительный приток валютных средств в
страну, так и необходимость увеличения остатков на текущих счетах
за рубежом в целях эффективного обслуживания торговых операций;
снижение доходности рублевых инструментов повысило
привлекательность финансовых активов в иностранной валюте.
Прирост иностранных обязательств коммерческих банков в
1996 году был связан с использованием нерезидентами российских
коммерческих банков в качестве посредника на рынке государственных
ценных бумаг, с присвоением ряду крупнейших российских банков
международных рейтингов, обеспечивших им доступ к кредитным
ресурсам мировых финансовых рынков, а также с политикой Банка
России в области резервных требований.
Чистым кредитором выступал небанковский сектор экономики
(чистые иностранные активы приросли за 1996 год более чем на
|
